Actualités des marchés

Les marchés s'interrogent sur le calendrier des réductions de la Fed 
La publication des données sur l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis en mars, plus élevée que prévu, a conduit les marchés à reconsidérer la date à laquelle la Réserve fédérale américaine (Fed) commencerait à réduire ses taux d'intérêt. Les marchés s'attendent désormais à ce que la Fed réduise ses taux plus tard et seulement deux fois cette année. Ce chiffre est inférieur aux sept baisses prévues il y a seulement deux mois, ce qui nous a toujours semblé trop extrême. Cette réévaluation des taux d'intérêt a fait baisser les actions mondiales avant qu'elles ne rebondissent temporairement à la suite d'un rapport mitigé sur l'inflation des prix à la production. Les bénéfices mitigés des grandes banques ont finalement fait baisser l'indice S&P 500 et l'indice Nasdaq Composite de 1,6 % et 0,6 % respectivement. À l'avenir, tant que la croissance est robuste (nous surveillerons les données régionales de la Fed sur l'activité cette semaine), la baisse des actions pourrait être limitée. La réévaluation des taux d'intérêt a été plus évidente sur le marché obligataire, les rendements du Trésor américain augmentant d'environ 0,15 point de pourcentage à mesure que les prix baissaient.

Plus de certitude en Europe
Une première baisse des taux par la Banque centrale européenne (BCE) semble beaucoup plus probable en juin, maintenant que la banque centrale a donné son feu vert aux marchés pour une baisse en milieu d'année la semaine dernière. La dynamique de la croissance et de l'inflation en Europe est plus faible qu'aux États-Unis (raison pour laquelle nous détenons moins d'actions européennes par rapport à notre allocation à long terme). En outre, les conditions monétaires strictes pesant sur la croissance des prêts et l'investissement, la BCE a une marge de manœuvre pour réduire ses taux avant la Fed. Cela serait assez inhabituel et pourrait constituer un risque pour notre opinion sur l'euro. Toutefois, nous pensons que l'euro - et d'autres monnaies de banques centrales disposées à réduire leurs taux, comme le franc suisse ou la couronne suédoise - ne pourrait subir qu'une pression baissière modérée à court terme par rapport au dollar américain, car ce dernier commencerait à s'affaiblir progressivement lorsque la Fed réduirait ses taux d'intérêt. Au Royaume-Uni, on s'attend à ce que l'inflation (mercredi) diminue, ce qui pourrait renforcer les arguments en faveur d'une première baisse de la Banque d'Angleterre au cours de l'été. Si nous pensons que le taux d'escompte sera abaissé à la fin de l'année, il pourrait ne pas l'être autant que l'espèrent les consommateurs, car l'économie britannique a progressé pour le deuxième mois consécutif en février.

Les matières premières toujours sous les feux de la rampe
La hausse des prix du pétrole s'est quelque peu essoufflée et nous pourrions assister à une consolidation, car l'offre restreinte et l'amélioration de la demande semblent déjà se refléter dans les attentes du marché, mais les tensions au Moyen-Orient pourraient provoquer une flambée des prix. L'impact des risques géopolitiques tend à être de courte durée sur les marchés en l'absence d'escalade majeure, mais ces risques persistent. La semaine dernière, une attaque russe sur le stockage de gaz ukrainien a fait grimper les prix du gaz naturel. Nous ne pensons pas qu'il s'agisse d'une menace majeure pour l'Europe, car les stocks sont encore bien remplis après un hiver doux. Entre-temps, les prix de l'or continuent de monter en flèche, soutenus par une demande robuste malgré les prévisions de réduction des taux d'intérêt et l'incertitude géopolitique. Depuis le début de l'année, les matières premières au sens large, que nous détenons dans nos portefeuilles, affichent des rendements positifs grâce au soutien des fondamentaux et aux risques géopolitiques.