Actualités des marchés

La fin des taux d'intérêt négatifs au Japon 
Après huit ans en territoire négatif, la Banque du Japon (BoJ) a relevé son taux directeur à 0-0,1 % la semaine dernière. Il s'agissait d'une décision importante, mais largement attendue, de sorte que les marchés ont poursuivi leurs activités comme à l'accoutumée. Le yen a continué à s'affaiblir (il est maintenant à son plus bas niveau du siècle par rapport au dollar), ce qui a permis aux actions japonaises d'atteindre de nouveaux records. Il s'agit là d'un excellent exemple de l'intégration par les marchés des mesures prises par une banque centrale. Ce n'est généralement que lorsque les banques centrales surprennent les marchés qu'ils réagissent de manière significative. On pourrait arguer que les taux d'intérêt étant encore très bas, il est possible de les augmenter davantage, mais la probabilité d'une hausse importante et rapide des taux, comme celle observée en Occident, est faible compte tenu de la dette publique élevée du Japon, alors que d'autres banques centrales se montrent plus accommodantes. Un mouvement inattendu dans les prochains mois déclencherait probablement de la volatilité. 

Une autre semaine, un autre record pour les actions 
Le Japon n'a pas été le seul marché boursier à atteindre des records la semaine dernière ; les États-Unis et les marchés développés plus largement l'ont également fait. Mercredi dernier, la Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu les taux d'intérêt à 5,25-5,5 %, mais ce sont les commentaires du président de la Fed, Jerome Powell, qui ont stimulé les marchés. M. Powell a dressé un tableau économique encourageant d'une croissance économique toujours robuste mais modérée et d'une inflation en baisse, ce qui justifie une baisse des taux d'intérêt. Il s'agit d'un environnement favorable aux actions. Comme Powell a également laissé entendre à suffisance que les taux d'intérêt baisseraient cette année, les prix des obligations d'État ont également augmenté (car les rendements ont baissé). 

La croissance économique américaine pourrait être plus forte que prévu, ce qui met la Fed dans une situation délicate 
Même si nous pensons que la Fed commencera probablement à réduire ses taux en juin, il reste encore trois mois avant cette date. Un bond inattendu de l'inflation en cours de route pourrait stimuler la volatilité ; nous surveillerons l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle, la mesure préférée de la Fed, ce vendredi. Bien que nous prévoyions une baisse de l'inflation américaine en 2024, la résilience de l'économie signifie que des surprises positives sont possibles. À ce stade, la croissance économique américaine devrait atteindre 2 % ce trimestre, soit un peu plus que notre scénario de base. Si d'autres surprises économiques positives se matérialisent au cours des prochaines semaines, cela pourrait réduire les chances de voir quatre baisses de taux de 25 points de base cette année et rendre trois baisses plus probables. Une trajectoire des taux de la banque centrale encore incertaine, des valorisations tendues et des risques (géo)politiques persistants sont les raisons pour lesquelles nous n'augmentons pas encore notre exposition aux actions. D'un point de vue tactique, nous sommes alignés sur notre allocation d'actifs à long terme. 

La Banque nationale suisse donne le coup d'envoi du cycle de baisse des taux en Europe 
Le franc suisse a été la monnaie la plus faible la semaine dernière après que la Banque nationale suisse (BNS) a abaissé de manière surprenante son taux directeur de 1,75 % à 1,5 %. L'inflation n'étant plus un problème en Suisse, d'autres réductions sont probables, ce qui nous incite à penser que le franc suisse continuera à s'affaiblir. Nous pensons que d'autres banques centrales européennes suivront entre juin et septembre. La semaine dernière, la Banque d'Angleterre et la Norges Bank ont ouvert la voie à des baisses de taux d'intérêt, qui ont également pesé sur la livre sterling et la couronne norvégienne. La Banque centrale européenne a également de bonnes raisons de réduire ses taux, compte tenu de la stagnation de la croissance et de la baisse de l'inflation - cette semaine, nous suivrons les données sur l'inflation en France, en Italie et en Espagne. Cela dit, la faiblesse des devises pourrait être plus limitée, car la Banque centrale européenne commencera probablement à réduire ses taux en même temps que la Fed, ce qui pèsera sur le dollar américain. La banque centrale suédoise, ce mercredi, pourrait être une autre banque centrale signalant que des réductions de taux sont à venir.