Actualités des marchés

Les marchés brièvement soutenus par les données américaines, la Chine déçoit 
Les chiffres solides de la croissance de l'emploi ont quelque peu masqué de nouveaux signes indiquant que le marché du travail américain est en train de se refroidir. Le taux de chômage a atteint 3,9 %, son niveau le plus élevé depuis janvier 2022, tandis que la croissance des salaires, les créations d’emplois et les départs volontaires ont ralenti. Cette combinaison de données a soutenu les marchés. Les actions ont globalement progressé, le S&P 500 et le Nasdaq atteignant à nouveau de nouveaux sommets avant qu’une prise de profit tardive vendredi limite les gains. Les prix des obligations ont également augmenté (comme les rendements baissent) et le dollar américain a baissé. Ailleurs, les actions chinoises et hongkongaises ont sous-performé en raison du scepticisme des investisseurs à l'égard de l'objectif de croissance ambitieux de la Chine pour 2024, compte tenu de l'absence de réformes structurelles. 

Nous prévoyons des baisses des taux des banques centrales en juin 
La Banque centrale européenne (BCE) a, sans surprise, laissé ses taux directeurs inchangés, mais a revu à la baisse ses prévisions de croissance et d'inflation. En outre, Christine Lagarde, présidente de la BCE, a admis que "nous en saurons beaucoup plus en juin" (en termes de données économiques). Mme Lagarde a également déclaré que la BCE n'attendrait probablement pas que l'inflation atteigne 2 % avant de réduire ses taux, ouvrant la porte à une réduction en juin. Le président de la Réserve fédérale américaine (Fed), Jerome Powell, a réaffirmé que la banque centrale avait encore besoin d’être plus confiante avant d'abaisser les coûts d'emprunt "à un moment donné cette année". Nous continuons de penser que la BCE et la Fed commenceront à baisser leurs taux d'intérêt en juin. Nous prévoyons quatre baisses de 25 points de base en 2024. Pour la BCE, cela équivaut à une réduction de 4,50 % à 3,50 % et pour la Fed, à une réduction dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %. Nous pensons que les marchés reflètent également cette perspective, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles nous avions réduit notre exposition aux obligations d'État européennes en février. Nous préférons désormais les obligations européennes de qualité, qui offrent des rendements plus élevés. 

Révision des prévisions sur l'or 
L'or a atteint son plus haut niveau historique la semaine dernière, malgré des perspectives fondamentales inchangées. Auparavant, les prévisions de baisse des taux d'intérêt soutenaient l'or, qui ne paie pas d'intérêts. Toutefois, sa hausse a été limitée par le retournement des attentes du marché concernant une baisse rapide des taux d'intérêt. Dans le même temps, la demande d'or de la part des banques centrales a augmenté, en particulier en Chine. Les données de la Banque populaire de Chine et les données sur les exportations d'or de la Suisse ont montré une montée en flèche des échanges de la Suisse vers la Chine (et Hong Kong). Nous pensons que l'or a un certain potentiel de hausse compte tenu de l'augmentation de la demande, mais il semble que les prix reflètent presque entièrement cette hausse, étant donné que les fondamentaux n'ont pas vraiment changé. Pour refléter la hausse des prix, nous avons ajusté nos prévisions à 2150 USD/oz pour 2024, un changement plutôt marginal compte tenu de la volatilité du prix de l'or. Dans notre allocation d'actifs, nous sommes tactiquement neutres vis-à-vis de l'or.  

Attention aux surprises en matière d'inflation cette semaine 
Les indices des prix à la consommation et à la production de février aux États-Unis occuperont le devant de la scène (respectivement mardi et jeudi), la Fed cherchant des raisons convaincantes de réduire ses taux. Dans l'ensemble, nous continuons de nous attendre à un ralentissement de l'inflation, même si le chemin vers l'objectif des banques centrales pourrait encore être quelque peu cahoteux.  

Vers un match retour entre Biden et Trump 
Sans surprise, le président américain sortant Joe Biden et l'ancien président Donald Trump ont dominé les élections du Super Tuesday (processus d'investiture à travers le pays) et se dirigent maintenant vers une nouvelle confrontation en novembre. L'impact sur le marché a été faible jusqu'à présent, les investisseurs se concentrant sur les prochaines baisses de taux d'intérêt et les résultats des entreprises. Toutefois, les promesses de campagne des candidats et l'évolution des sondages pourraient faire bouger les marchés dans les semaines et les mois à venir.