Uit de startblokken
12 mins to read this article
Daniele Antonucci
Daniele Antonucci is a managing director, co-head of investment and chief investment officer at Quintet Private Bank. Based in Luxembourg, he jointly chairs the investment committee, owning decision-making and performance outcomes. As head of research, Daniele oversees the investment strategy feeding into portfolios and the teams of specialists across asset classes and solutions, ranging from macro, fixed income and equities to funds, alternatives, and structured products and derivatives. He leads the network of chief strategists, communicating the house view on the economy and markets to financial advisors, clients and the media.
Prior to joining Quintet in 2020 as chief economist and macro strategist, Daniele served as chief euro area economist at Morgan Stanley in London. He completed the High Performance Leadership Programme at Saïd Business School, University of Oxford, holds a master’s degree in economics from Duke University and graduated from the Sapienza University of Rome. Featured in The Economist and Financial Times and often quoted in the generalist press, he’s a published author in finance and economics journals and investment magazines, a frequent speaker on CNBC and Bloomberg TV, and an ECB Shadow Council member.
Wat u moet weten
-
De macro-economische omstandigheden worden gunstiger, ook al blijven de geopolitieke risico's bestaan. Cyclische en structurele krachten, van monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen tot investeringen in AI en een meer multipolaire wereld, geven de markten een nieuwe vorm.
-
We handhaven een lichte overweging in aandelen met een brede diversificatie. Naar aanleiding van de recente gebeurtenissen in Venezuela hebben we onze 'verzekeringspositie' in aandelen uitgebreid om hypothetische neerwaartse risico's te beperken.
-
Om portefeuilles extra veerkracht te geven, hebben we dure bedrijfsobligaties en Europese staatsobligaties met een korte looptijd verkocht om aantrekkelijker gewaardeerde obligaties met een langere looptijd uit Europa en de VS te kopen.
Opmerking: alle verwijzingen naar portefeuillepositionering hebben betrekking op onze discretionaire modelportefeuilles. Cliënten die in andere strategieën of in portefeuilles op maat of adviesportefeuilles belegd zijn, dienen hun client advisor te raadplegen.
Geopolitiek opnieuw in de schijnwerpers
Het jaar begint als een hardloper die uit de startblokken schiet: dynamiek opbouwen, onzekerheid regeert en succes wordt bepaald door voorbereiding. We hebben onlangs onze vooruitzichten voor 2026 gepubliceerd, maar de markten staan niet stil – en wij ook niet.
Recente ontwikkelingen, zoals de verwijdering van Nicolás Maduro in Venezuela door de VS, onderstrepen een terugkerende les: geopolitiek is belangrijk, maar wij vinden dat reageren op elk nieuwsbericht een achterhaalde benadering is. Tegen de tijd dat u actie onderneemt, zijn de markten vaak al in beweging gekomen.
Neem Venezuela. Op het eerste gezicht zou een grotere beschikbaarheid van olie moeten leiden tot lagere olieprijzen, wat zou kunnen leiden tot desinflatie en agressievere renteverlagingen door de centrale banken. Dat lijkt logisch, maar in de praktijk gebeurt het niet, misschien omdat olie in Venezuela moeilijk te winnen is. Achteraf is het gemakkelijk om te zien wat goed of fout gebleken is, maar in realtime is dat veel moeilijker. Hetzelfde geldt voor de vele scenario's die men kan bedenken voor Groenland of andere geopolitieke kwesties.
Daarom richten wij ons op voorbereiding, niet op voorspelling. Wij nemen toekomstgerichte beslissingen in het kader van onze strategie: brede diversificatie om risico's te spreiden en kansen te benutten, in combinatie met tactische wijzigingen in de activaspreiding wanneer er sprake is van een sterke overtuiging.
Een marktomgeving in transitie
De handelsonzekerheid neemt af, waardoor de volatiliteit daalt en het vertrouwen van bedrijven en beleggers toeneemt. Daarom verwachten we nu een snellere economische groei dan drie of zes maanden geleden.
Japan verhoogt de rente, maar de meeste andere centrale banken verlagen ze, waardoor de omstandigheden voor uitgaven en investeringen worden versoepeld. Tegelijkertijd sturen overheden kapitaal naar infrastructuur, defensie en strategische sectoren. Samen creëren deze beleidsmaatregelen het meest gunstige klimaat voor groei sinds jaren.
AI-uitgaven zijn één van de krachtigste seculiere krachten in de huidige vooruitzichten. En in tegenstelling tot eerdere technologiecycli, zoals de dot.com-boom die in een crisis eindigde, financieren de marktleiders hun uitgaven met echte winstgroei, niet alleen met speculatief kapitaal. De waarderingen zijn aan de hoge kant, maar we denken niet dat er in dit stadium sprake is van een zeepbel.
Hoe we vandaag gepositioneerd zijn
Onze strategie weerspiegelt onze vooruitzichten voor de komende 12 maanden. We blijven gematigd overwogen in aandelen en onderwogen in obligaties, met de nadruk op regio's waar de waarderingen in lijn zijn met de fundamentele factoren en groeivooruitzichten. Dit weerspiegelt ons vertrouwen dat gunstig beleid en structurele thema's de bedrijfswinsten zullen blijven ondersteunen.
Wat aandelen betreft, zijn we licht overwogen in de VS, Europa en de opkomende markten. Deze regio's bieden een gediversifieerde blootstelling aan complementaire groeifactoren. De VS bieden beleggers blootstelling aan langetermijngroei en AI; Europa combineert aantrekkelijke waarderingen met infrastructuur- en defensie-uitgaven; de opkomende markten profiteren van aantrekkelijke waarderingen, een zwakke dollar en langetermijngroei.
Wat obligaties betreft, hebben we Europese staatsobligaties met een korte looptijd verkocht, omdat we denken dat de Europese Centrale Bank de rente waarschijnlijk niet zal verlagen. Met de opbrengst ervan hebben we obligaties met een langere looptijd gekocht uit Europa en de VS, waar de rendementen nu aantrekkelijker zijn. Ondanks deze aankoop blijven we onderwogen in Amerikaanse staatsobligaties vanwege de risico's van de hoge Amerikaanse schuldenlast. We hebben ook een deel van onze wereldwijde investment grade bedrijfsobligaties verkocht, omdat de waarderingen hoger worden.
Vooruitzichten
Geopolitieke verrassingen zullen de markten blijven beïnvloeden. Op zichzelf staande gebeurtenissen kunnen verstrekkende gevolgen hebben en het sentiment en de activaprijzen snel veranderen. Daarom blijven we goud, grondstoffen, inflatiegelinkte obligaties en andere strategische diversificatiemiddelen aanhouden.
Gezien de recente geopolitieke gebeurtenissen en de goede start van het jaar voor de markten, hebben we ook onze Amerikaanse aandelenwarrant verlengd - i.e. een 'verzekeringsinstrument' dat in waarde stijgt wanneer Amerikaanse aandelen dalen -, waar de kennis en ervaring van de cliënt en de beleggersrichtlijnen en -voorschriften dit toelaten.
Het verhaal voor 2026 is er één van vooruitgang met pragmatisme: groeipotentieel naast onzekerheid. Beleidswijzigingen en technologische investeringen creëren kansen, maar geopolitieke fragmentatie herinnert ons eraan dat de markten zelden in rechte lijn bewegen.
Disclaimer
Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacyverklaring op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming.