Positionering in het licht van de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten – Counterpoint maart 2026
8 mins to read this article
Daniele Antonucci
Daniele Antonucci is a managing director, co-head of investment and chief investment officer at Quintet Private Bank. Based in Luxembourg, he jointly chairs the investment committee, owning decision-making and performance outcomes. As head of research, Daniele oversees the investment strategy feeding into portfolios and the teams of specialists across asset classes and solutions, ranging from macro, fixed income and equities to funds, alternatives, and structured products and derivatives. He leads the network of chief strategists, communicating the house view on the economy and markets to financial advisors, clients and the media.
Prior to joining Quintet in 2020 as chief economist and macro strategist, Daniele served as chief euro area economist at Morgan Stanley in London. He completed the High Performance Leadership Programme at Saïd Business School, University of Oxford, holds a master’s degree in economics from Duke University and graduated from the Sapienza University of Rome. Featured in The Economist and Financial Times and often quoted in the generalist press, he’s a published author in finance and economics journals and investment magazines, a frequent speaker on CNBC and Bloomberg TV, and an ECB Shadow Council member.
Wat u moet weten
-
De gebeurtenissen in Iran en de Amerikaanse aanval hebben de geopolitieke onzekerheid vergroot. Daarom kopen we goud, gefinancierd door de verkoop van Amerikaanse staatsobligaties. Staatsobligaties zijn sinds onze laatste aankoop gestegen, maar de begrotingsuitgaven in de aanloop naar de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen kunnen een punt van bezorgdheid worden voor de markten, dus verminderen we onze blootstelling.
-
We blijven ook onze aandelenspreiding diversifiëren. We verminderen onze Amerikaanse aandelen en kopen aantrekkelijk gewaardeerde small caps uit de ontwikkelde markten. Deze bedrijven richten zich meer op hun binnenlandse economieën, waardoor ze enigszins beschermd zijn tegen mondiale gebeurtenissen. Ze zouden ook moeten profiteren van fiscale stimuleringsmaatregelen.
-
De politieke onzekerheid in het Verenigd Koninkrijk neemt toe. Daarom verkopen we Britse staatsobligaties en introduceren we obligaties uit de opkomende markten in lokale valuta. Deze bieden aantrekkelijke rendementen, zouden moeten profiteren van de zwakkere dollar en bieden een blootstelling aan bepaalde olie-exporteurs. Gezien de toenemende geopolitieke onzekerheid houden we wat extra cash aan om te gebruiken als zich nieuwe kansen zouden voordoen.
Opmerking: elke verwijzing naar de positionering van de portefeuille heeft betrekking op onze discretionaire kernportefeuilles. Cliënten die in andere strategieën of in portefeuilles op maat of adviesportefeuilles belegd zijn, dienen hun client advisor te raadplegen voor meer informatie.
Wat te denken van Iran?
De aanval van de VS en Israël op Iran afgelopen zaterdag zat er al een tijdje aan te komen, maar het moment waarop hij plaatsvond, kwam toch enigszins als een verrassing. De olieprijzen waren de afgelopen weken gestegen vanwege de verwachting dat het aanbod door een militair conflict zou kunnen worden verstoord. De toegenomen onzekerheid zal de olieprijzen waarschijnlijk verder ondersteunen. Het zou ook veilige havenbeleggingen, zoals goud, een impuls kunnen geven. De duur en omvang van het conflict zijn bepalend voor de volgende stappen van beleggers.
Deze geopolitieke gebeurtenissen komen niet uit de lucht vallen. We zijn ons er al enige tijd op aan het voorbereiden. De onzekerheid rond Venezuela, Groenland en Iran heeft ons er de afgelopen maanden toe aangezet om de kwaliteit van onze vastrentende beleggingen te verbeteren. We hebben winst genomen op bedrijfsobligaties met hoge waarderingen en hebben veiligere staatsobligaties gekocht.
Waar toegestaan, hebben we ook onze Amerikaanse aandelenwarrant verlengd. Dit is een soort verzekering die in waarde stijgt wanneer Amerikaanse aandelen dalen, waardoor neerwaartse risico's gedeeltelijk worden beperkt. We hebben ook goud, grondstoffen in de brede zin en kwaliteitsobligaties in portefeuille, waaronder obligaties die zouden kunnen profiteren van een stijgende inflatie.
Ons beleggingsteam volgt de ontwikkelingen in de Straat van Hormuz en de gevolgen daarvan voor de olieprijs op de voet, waaronder het besluit van het kartel van olieproducenten (OPEC+) om de productie te verhogen teneinde de prijsstijging als gevolg van de verstoringen te temperen. Naast energie houden we ook de zeevaart, de luchtvaart, toeleveringsketens, defensie en verzekeringen, om maar een paar voorbeelden te noemen, in de gaten, evenals hun impact op de wereldeconomie. Ons team blijft zich buigen over de volgende vragen:
- Kunnen de VS hun geopolitieke doelstellingen snel bereiken?
- Zou de Iraanse vergelding kunnen leiden tot een veel groter conflict?
- Zullen de stimuleringsmaatregelen het risico van stagflatie (vertraging van de groei, hogere inflatie) opvangen?
- Maakt deze gebeurtenis renteverlagingen waarschijnlijker of minder waarschijnlijk?
- Welke activaklassen, regio's en sectoren zouden hiervan kunnen profiteren of eronder te lijden kunnen hebben?
Beleggen in een bewogen geopolitieke context
We zijn gematigd overwogen in aandelen en onderwogen in obligaties. Hoewel de VS cruciaal blijven voor langetermijngroei en blootstelling aan AI, geven we tactisch de voorkeur aan de opkomende markten en Europa, omdat de waarderingen daar aantrekkelijker zijn. De opkomende markten profiteren ook van de zwakkere dollar en bieden diversificatie binnen het AI-thema via China, Taiwan en Zuid-Korea. Europa biedt ons blootstelling aan thema's zoals defensie en infrastructuur.
We nemen een nieuwe positie in aantrekkelijk gewaardeerde small caps. 60% van deze allocatie is in Amerikaanse small caps. Deze bedrijven zijn meer afhankelijk van binnenlandse activiteiten en zijn daardoor minder gevoelig voor mondiale gebeurtenissen. Ze kunnen ook profiteren van de Amerikaanse beleidssteun. De rest van de allocatie betreft Europese en Britse (25%) en Japanse (15%) small caps, wat zorgt voor geografische diversificatie. We financieren deze positie door onze weging in Amerikaanse aandelen te verminderen.
Wij denken dat de gebeurtenissen in het Midden-Oosten gunstig zouden kunnen zijn voor goud. Daarom verhogen we onze blootstelling terug tot een overweging en we financieren dit door Amerikaanse staatsobligaties te verkopen. De geopolitieke onzekerheid heeft onze positie in Amerikaanse staatsobligaties lichtjes ondersteund. De bezorgdheid over de Amerikaanse staatsschuld is echter toegenomen omwille van mogelijke uitgaven in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen, dus verminderen we onze blootstelling.
Belangrijk is dat we onze allocatie in vastrentende waarden blijven diversifiëren door obligaties uit de opkomende markten in lokale valuta toe te voegen, wat we op zeer korte termijn willen doen, afhankelijk van de marktomstandigheden. Wij denken dat deze obligaties zouden kunnen profiteren van de zwakte van de dollar en de renteverlagingen door de centrale banken in de opkomende markten die we dit jaar verwachten. Ze bieden ook aantrekkelijke rendementen, diversificatie en solide fundamenten, waaronder een groter aandeel van olie-exporteurs in vergelijking met staatsobligaties uit de ontwikkelde markten. We financieren deze aankoop door Britse staatsobligaties te verkopen, gezien de toenemende binnenlandse politieke onzekerheid, terwijl we wat cash aanhouden om te herbeleggen als zich andere kansen zouden voordoen.
Blijf kalm en ga door
Wij adviseren onze cliënten om niet te reageren op krantenkoppen. Belegd en gediversifieerd blijven over verschillende regio's laat op termijn toe om samengestelde rendementen te behalen.
Onze positie in Amerikaanse aandelen is belangrijk, gezien de dominante positie van de VS op de wereldmarkten, maar ze is goed gediversifieerd. Naast standaardaandelen houden we gelijkgewogen Amerikaanse aandelen aan. Dit vergroot onze blootstelling aan financiële en industriële aandelen, die zouden kunnen profiteren van deregulering en stimuleringsmaatregelen. Het vermindert ook de afhankelijkheid van de technologiesector, waar de waarderingen hoog zijn. We beperken ook de wisseleffecten om de impact van een zwakkere dollar bij de omzetting in euro te verminderen.
Voor ons is diversificatie doeltreffender dan reactie. Een schommeling in bepaalde delen van de portefeuille, zoals aandelen, die worden beïnvloed door de spanningen in het Midden-Oosten, kan worden gecompenseerd door winsten in een ander deel, zoals grondstoffen. We zijn tevreden met onze algemene strategie, maar blijven zoeken naar manieren om ons te positioneren voor kansen en tegelijkertijd neerwaartse risico's te beperken.
Disclaimer
Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacyverklaring op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming.