De centrale banken blijven zich zorgen maken over de inflatie

september 21, 2026

De hoofdpunten in 30 seconden

De centrale banken zijn misschien nog niet klaar. We verwachten dit jaar nog één renteverhoging in de VS, aangezien hogere energieprijzen op de inflatie blijven wegen, maar dit is niet het begin van een nieuwe cyclus van monetaire verkrapping.
Hogere rentes hebben de markten niet uit het lood geslagen. De economische groei en de bedrijfswinsten blijven veerkrachtig, wat onze voorkeur voor aandelen ondersteunt, terwijl hogere obligatierentes de inkomstenkansen verbeteren.
De aandacht verschuift nu naar de cijfers. Aankomende economische indicatoren zullen uitwijzen of de groei kan standhouden ondanks hogere financieringskosten en hoge energieprijzen.

Bron: Eigen onderzoek, LSEG Datastream. Stippellijnen = eigen prognoses

Meer renteverhogingen, maar niet noodzakelijk een nieuwe cyclus

Vorige week hebben de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Bank of Japan (BoJ) de rente met 25 basispunten verhoogd, wat wijst op aanhoudende zorgen over de inflatie. In de VS bedraagt de Federal Funds Rate nu 3,75%-4,00% en beleidsmakers hebben aangegeven dat verdere verhogingen mogelijk zijn als de inflatie niet afneemt.

De Bank of England (BoE) koos vorige week voor een andere aanpak en handhaafde haar richtrente op 3,75%. Ook kondigde zij een belangrijke verschuiving aan in haar programma voor kwantitatieve verkrapping door de actieve verkoop van obligaties op te schorten tot april 2027. Deze stap hielp de opwaartse druk op de rendementen van staatsobligaties te verlichten en zou kunnen bijdragen aan lagere financieringskosten in de globale markt. Hoewel de Britse rente voorlopig ongewijzigd blijft, achten wij een verhoging dit jaar nog steeds een realistische mogelijkheid als de inflatiedruk aanhoudt.

De energieprijzen zijn een belangrijke oorzaak van de recente inflatiedruk. Ruwe olie wordt nog steeds verhandeld boven de 100 USD per vat, terwijl de Europese gasprijzen historisch hoge niveaus bereikt hebben, wat een opwaartse druk op de inflatie uitoefent. Wij denken daarom dat de Fed de rente dit jaar nog een keer zal verhogen. Verder denken wij niet dat dit het begin is van een nieuwe cyclus van renteverhogingen.

Markten blijven veerkrachtig ondanks hogere rentes

De reactie van de markten op de renteverhogingen van de Europese Centrale Bank, de Fed en de BoJ was relatief gematigd, aangezien de beslissingen grotendeels werden verwacht. De rendementen op staatsobligaties bleven dicht bij hun hoogtepunten van de voorbije jaren, met het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties dicht bij 5% en het rendement op 10-jarige Duitse Bunds rond de 3,5%. De aandelenmarkten boekten in de loop van de week overwegend bescheiden winsten, waarna vooral de Europese markten in de aanloop naar het weekend wat terrein verloren, terwijl de Amerikaanse dollar lichtjes sterker werd nadat Fed-functionarissen hadden laten verstaan dat verdere renteverhogingen op de agenda zouden kunnen staan.

In deze context van hogere obligatierentes handhaven wij onze voorzichtige houding ten aanzien van Amerikaanse staatsobligaties met een lange looptijd. Wij blijven ook een gematigde overweging in aandelen aanhouden ten opzichte van obligaties, met een voorkeur voor Amerikaanse aandelen en aandelen uit de opkomende markten, wat onze visie weerspiegelt dat de economische groei veerkrachtig blijft. Onze overweging in goud fungeert als diversificatie binnen de portefeuille.

De tussentijdse verkiezingen in de VS zouden het beleidsklimaat kunnen bepalen

De economische gevolgen van hogere energiekosten worden steeds meer zichtbaar. In de VS wegen stijgende brandstofprijzen op het consumentenvertrouwen en ze benadrukken de politieke onzekerheid in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen in november. Ons basisscenario blijft een verdeeld Congres, waarbij de Democraten het Huis van Afgevaardigden winnen en de Republikeinen de controle over de Senaat behouden. Als dit het geval zou zijn, zou dat de kans op ingrijpende beleidswijzigingen tijdens de rest van de ambtstermijn van president Trump kunnen verkleinen, met name inzake aanvullende fiscale steun en deregulering.

Vanuit het standpunt van de markten verwachten we niet dat een verdeeld Congres een aanzienlijk effect zal hebben op de tendens van de winsten, wat betekent dat Amerikaanse aandelen in het algemeen goed gepositioneerd zouden moeten blijven. Een verdeeld Congres zou ook de argumenten voor hoogwaardige vastrentende waarden kunnen versterken. Als een wetgevende impasse de waarschijnlijkheid van een aanzienlijke fiscale expansie verkleint, kunnen inflatie- en renteverwachtingen nog belangrijker worden voor de markten. Tegelijkertijd betekenen hogere rendementen dat obligaties nu een belangrijkere bron van inkomsten bieden dan in een groot deel van het voorbije decennium. In een marktcontext waarin de onzekerheid hoog blijft, blijft deze combinatie aantrekkelijk.

Deze week | Kan de economische groei de hogere rente blijven trotseren?

Nu de laatste reeks vergaderingen van de centrale banken achter de rug is, verschuift de aandacht weer naar de economische cijfers. De hamvraag blijft of de wereldwijde groei veerkrachtig kan blijven ondanks de hogere rente en gestegen energiekosten.

In de VS zullen de aankomende cijfers over de woningmarkt, de bestellingen van duurzame goederen en het consumentenvertrouwen (vrijdag) meer inzicht geven in de kracht van de binnenlandse vraag. Deze indicatoren zijn van belang, omdat consumentenbestedingen een belangrijke motor van de groei blijven.

De voorlopige inkoopmanagersindexen voor september voor Europa, de VS en Japan zullen een vroege indicatie geven van de bedrijfsactiviteit aan het einde van het derde kwartaal. Beleggers zullen ook letten op het consumentenvertrouwen in de eurozone (dinsdag), de Duitse Ifo-index van het ondernemersklimaat (donderdag) en de meest recente cijfers over het consumentenvertrouwen in Duitsland en het Verenigd Koninkrijk (beiden vrijdag).

De bredere vraag is of de recente tekenen van economische stabilisatie zich tot het einde van het jaar zullen voortzetten. Als de bovengenoemde cijfers standhouden, zullen de markten wellicht meer vertrouwen krijgen in een periode van hogere rente.

De wereldwijde politieke aandacht zal deze week uitgaan naar de geplande ontmoeting tussen de Amerikaanse president Trump en de Chinese president Xi Jinping. De betrekkingen tussen de twee grootste economieën ter wereld zijn van kapitaal belang, omdat ze een impact hebben op de handel, de toeleveringsketens en daarmee ook op het beleggersvertrouwen. Eventuele tekenen van verbetering zouden het marktsentiment kunnen ondersteunen en zouden kunnen helpen om een deel van de inflatoire druk als gevolg van handelsfricties en problemen in de toeleveringsketens te verlichten.

De markten zullen ook de politieke ontwikkelingen in Duitsland nauwlettend volgen na de deelstaatverkiezingen van gisteren. De CDU van bondskanselier Merz haalde nipt niet de drempel van 5% die nodig is om in het deelstaatparlement van Mecklenburg-Voor-Pommeren te komen. Hoewel deze deelstaat slechts ongeveer 2% van de Duitse bevolking vertegenwoordigt, kan het resultaat het voor Merz moeilijker maken om zijn hervormingsagenda door te zetten.

Disclaimer

Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco.
In de privacyverklaring op onze website kunt u lezen hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming of vraag meer informatie door een e-mail te sturen naar DPOGROUP@QUINTET.COM.