Blijf in het spel – Counterpoint februari 2026
10 mins to read this article
Daniele Antonucci
Daniele Antonucci is a managing director, co-head of investment and chief investment officer at Quintet Private Bank. Based in Luxembourg, he jointly chairs the investment committee, owning decision-making and performance outcomes. As head of research, Daniele oversees the investment strategy feeding into portfolios and the teams of specialists across asset classes and solutions, ranging from macro, fixed income and equities to funds, alternatives, and structured products and derivatives. He leads the network of chief strategists, communicating the house view on the economy and markets to financial advisors, clients and the media.
Prior to joining Quintet in 2020 as chief economist and macro strategist, Daniele served as chief euro area economist at Morgan Stanley in London. He completed the High Performance Leadership Programme at Saïd Business School, University of Oxford, holds a master’s degree in economics from Duke University and graduated from the Sapienza University of Rome. Featured in The Economist and Financial Times and often quoted in the generalist press, he’s a published author in finance and economics journals and investment magazines, a frequent speaker on CNBC and Bloomberg TV, and an ECB Shadow Council member.
Wat u moet weten
-
Het geopolitieke nieuws blijft onvoorspelbaar, maar de geschiedenis leert ons dat de meeste gebeurtenissen een beperkte invloed hebben op de marktrendementen op middellange termijn.
-
De economische, politieke en financiële context verbetert, wat aandelen blijft ondersteunen, ook al blijft de volatiliteit aanhouden.
-
We houden onze strategie ongewijzigd. Belegd en gediversifieerd blijven om samengestelde rendementen te bekomen is, historisch gezien, doeltreffender gebleken dan reageren op kortetermijnruis.
Marktschommelingen
In het begin van het jaar was de volatiliteit in veel activaklassen hoog. De markten hebben nu een deel van hun verliezen goedgemaakt, maar Amerikaanse aandelen sloten de maand januari toch lager af en bleven achter op andere regio's. Europese aandelen en aandelen uit de opkomende markten hielden daarentegen beter stand. De dollar verzwakte aanvankelijk, maar stabiliseerde nadien. De obligatierentes bleven binnen een brede vork.
Goud en zilver stegen begin januari sterk. Hun stijging leek meer te worden gestuwd door speculatie dan door de vraag naar veilige havens. De latere terugval en gegevens waaruit blijkt dat de centrale banken hun goudaankopen in 2025 hebben verminderd, ondersteunen deze visie. We hadden deze risico's in december al voorzien, toen we onze tactische overweging in goud hebben verlaagd.
We houden goud nog steeds aan als diversificatiemiddel voor de lange termijn. Renteverlagingen, een op termijn zwakkere dollar, geopolitieke risico's en de vraag van bepaalde centrale banken zijn allemaal gunstige factoren. De meest recente prijsschommelingen, die een gedeeltelijk herstel laten zien, weerspiegelen dit gedeeltelijk. Zilver is meer gekoppeld aan de industriële vraag en de waarderingen lijken hoog, dus we blijven voorzichtig op korte termijn.
Geopolitieke escalatie en de-escalatie
De recente gebeurtenissen in Groenland laten zien hoe onvoorspelbaar de geopolitieke situatie kan zijn. Nadat president Trump in Davos militaire opties uitgesloten had, heeft hij een vermindering van de handelsspanningen met Europa in het vooruitzicht gesteld. Beide partijen lijken nu te werken aan een akkoord dat de stijging van de Amerikaanse douanerechten zou beperken, evenals aan een grotere militaire betrokkenheid van de VS in Groenland en een bredere rol in belangrijke investeringsbeslissingen.
Tegelijkertijd kondigde de EU een nieuwe handelsovereenkomst met India aan. Lagere douanerechten helpen de banden met Azië te versterken en bieden een gedeeltelijk tegenwicht voor de trans-Atlantische onzekerheid. We verwachten dat handelsbetrekkingen in de loop der tijd steeds meer regionaal en geopolitiek gedreven zullen worden.
De les die hieruit moet worden getrokken, is bekend: handel niet op basis van de geopolitieke actualiteit. Aandelenmarkten reageren vaak kortstondig op geopolitiek nieuws, maar op middellange termijn zijn de rendementen doorgaans vergelijkbaar met die tijdens minder volatiele periodes. Daarom zien wij diversificatie als de meest betrouwbare manier om de volatiliteit te beheren.
Nieuwe Fed-voorzitter, bekende beperkingen
Ondanks de aanhoudende politieke onrust wint de wereldeconomie aan kracht. Het Internationaal Monetair Fonds heeft onlangs zijn wereldwijde groeiprognose voor 2026 verhoogd naar 3,3%. De verbeterde verwachtingen voor de VS en China ondersteunen het beeld dat de economische omstandigheden verbeteren. Een vermindering van de handelsonzekerheid, monetaire en fiscale steun en hogere AI-gerelateerde investeringen dragen hieraan bij.
De benoeming door president Trump van Kevin Warsh als de volgende voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed), misschien wel de meest invloedrijke economische beleidsfunctie ter wereld, zou een impact kunnen hebben op hoe beleggers de marktvooruitzichten zien. Warsh was tijdens de wereldwijde financiële crisis gouverneur van de Fed en heeft zich recent open opgesteld voor een daling van de richtrente, terwijl hij zich in het verleden altijd verzet heeft tegen de uitbreiding van de balans van de Fed.
In de toekomst zullen de markten waarschijnlijk zijn toewijding aan het dubbele mandaat van de Fed, namelijk prijsstabiliteit en volledige werkgelegenheid, op de proef stellen. Warsh heeft betoogd dat AI-gedreven productiviteitsstijgingen de inflatie zouden kunnen verlagen, wat een renteverlaging zou rechtvaardigen. Maar voor grote beleidswijzigingen is nog steeds de goedkeuring van het comité nodig. Om die reden verwachten we in de loop van het jaar geen scherpe beleidswijzigingen, ook al is de onzekerheid over het langetermijnpad toegenomen.
We houden vast aan onze strategie
We blijven overwogen in aandelen en onderwogen in obligaties. Gezien de onzekerheid is onze aandelenblootstelling echter gematigd. We geven de voorkeur aan de VS, Europa en de opkomende markten. Elke regio heeft iets anders te bieden: langetermijngroei en AI-blootstelling in de VS, selectieve waarde en thema's zoals defensie en infrastructuur in Europa en aantrekkelijke waarderingen met solide winstvooruitzichten in de opkomende markten, die ook profiteren van een zwakkere dollar.
Onze blootstelling aan Amerikaanse aandelen is gediversifieerd. Ten eerste, houden we ook gelijkgewogen Amerikaanse aandelen aan, waardoor onze blootstelling toeneemt aan de financiële en de industriesector, die kunnen profiteren van deregulering en stimuleringsmaatregelen, terwijl we minder focussen op grote technologiewaarden. Ten tweede, elimineren we gedeeltelijk wisselkoerseffecten om de impact van een zwakkere dollar bij de omzetting naar euro te verzachten. Ten derde, waar toegestaan, biedt onze warrant bescherming tegen neerwaartse risico's wanneer Amerikaanse aandelen dalen.
Wat vastrentende waarden betreft, zijn we nog steeds onderwogen in Amerikaanse staatsobligaties vanwege de risico's van de hoge Amerikaanse schuldenlast. De waarderingen verbeteren echter en daarom hebben we onlangs selectieve aankopen gedaan. We geven de voorkeur aan Europese staatsobligaties en zijn overwogen in kortlopende obligaties en Britse gilts. We blijven ook onderwogen in bedrijfsobligaties buiten Europa en blijven voorzichtig ten aanzien van risicovollere obligaties, waarvan de waarderingen hoog lijken.
In december hebben we onze positie in Japanse staatsobligaties verkocht. We vreesden dat een grote fiscale stimulans hun waarde op termijn zou kunnen verminderen. De recente verkiezingen hebben de positie van premier Takaichi versterkt en de kans op verdere stimuleringsmaatregelen vergroot. Dit is gunstig voor Japanse aandelen, maar negatief voor obligaties en de yen, wat ons besluit versterkt.
Disclaimer
Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacyverklaring op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming.