Wat gebeurt er als het moeilijker wordt om AI-infrastructuur op te zetten?

Wat u moet weten

Technologieaandelen gingen na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen fors onderuit. Beleggers stelden hun verwachtingen voor de uitbouw van AI-infrastructuur bij. Halfgeleideraandelen verloren tussen 2 en 6 november bijna 9%.

Strenger toezicht op datacenters kan de uitbouw van AI-infrastructuur vertragen. Tegelijk kan een schaarser aanbod van stroom en rekencapaciteit de positie versterken van bedrijven die daar al toegang toe hebben.

We blijven positief over de kansen die AI op lange termijn biedt. Na de recente koersdalingen zijn sommige kwalitatief sterke technologiebedrijven aantrekkelijker gewaardeerd. Maar de toegenomen marktconcentratie en een minder gunstig renteklimaat maken een zorgvuldige selectie des te belangrijker.

GRAFIEK VAN DE WEEK: Marktontwikkelingen sinds de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen

Bron: Intern onderzoek, LSEG Datastream. Rendement van 2 november tot en met 6 november 2026. Voor de segmenten worden belangrijke sector-ETF’s gebruikt. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.

Wat de marktreactie ons vertelt

Na de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen tekenden zich op de markten duidelijke winnaars en verliezers af. Tussen 2 en 6 november verloren halfgeleideraandelen bijna 9%. Ook energie- en softwareaandelen daalden. Aandelen van bedrijven in schone energie wonnen daarentegen ongeveer 4%, terwijl goud met meer dan 2% steeg.

Die bewegingen weerspiegelden deels de nieuwe machtsverhoudingen in Washington. De ‘Blue Sweep’ van de Democraten beperkt de ruimte voor ingrijpende wijzigingen in belastingen, overheidsuitgaven en regelgeving. Ook een nieuwe, forse begrotingsstimulans wordt minder waarschijnlijk. Maar een van de scherpste koersreacties draaide om een thema dat de recente aandelenrally mee heeft gedragen: AI.

De aandacht verschuift nu naar de infrastructuur die AI mogelijk maakt. Strenger toezicht op datacenters, vooral rond stroomvoorziening en vergunningen, kan projecten vertragen en zo de uitbouw van AI-infrastructuur afremmen. De koersdalingen bleven niet beperkt tot Amerikaanse technologieaandelen: ook Aziatische halfgeleiderbedrijven gingen fors onderuit.

Dat volgde op een periode waarin technologiebedrijven een steeds groter deel van de beurswinsten voor hun rekening namen. Vooral in opkomende markten werd die concentratie zichtbaar: een relatief kleine groep Aziatische technologiebedrijven bepaalde er steeds meer het rendement.

Met die toenemende concentratie hielden we al rekening in onze portefeuilles. Aanvankelijk boden opkomende markten spreiding ten opzichte van het Amerikaanse AI-thema. Maar naarmate hun rendement sterker afhing van een kleine groep Aziatische technologiebedrijven, nam dat voordeel af. Na de sterke prestaties van onze overweging in opkomende markten hebben we daarom wat winst genomen en onze positie teruggebracht naar neutraal.

Schaarste kan nieuwe kansen creëren

De recente koersdalingen veranderen niets aan onze langetermijnvisie op AI. De bouw van datacenters kan wel op meer hindernissen stuiten. Als stroom, datacapaciteit en computerinfrastructuur schaarser worden, kan dat juist de positie versterken van bedrijven die er al toegang toe hebben.

Tegelijk zijn delen van de technologiesector na de koersdalingen aantrekkelijker gewaardeerd. Sommige kwalitatief sterke bedrijven noteren nu tegen lagere koersen, terwijl hun winstvooruitzichten goed blijven. Die combinatie van lagere waarderingen en het groeiende belang van toegang tot schaarse infrastructuur zet ons ertoe aan om gerichter te kijken waar binnen AI nieuwe kansen kunnen ontstaan.

Sterke groei, minder ruimte voor renteverlagingen

De verkiezingen beheersten vorige week de krantenkoppen. Voor het verdere verloop van de markten wegen economische groei, inflatie, rente en bedrijfswinsten waarschijnlijk zwaarder.

De Amerikaanse arbeidsmarkt blijft sterk. In oktober kwamen er 165.000 banen bij, zo’n 100.000 meer dan verwacht. De werkloosheid daalde licht naar 4,1% en ook de banengroei van de voorgaande maanden werd naar boven bijgesteld. Dat geeft de Amerikaanse centrale bank (Fed) weinig aanleiding om de rente op korte termijn te verlagen.

In Europa beperkt de aanhoudende inflatie de ruimte voor renteverlagingen. In de eurozone steeg de inflatie van 3,8% naar 4,0%, het hoogste niveau in drie jaar. De kerninflatie bleef met 2,5% eveneens hoog. De Britse centrale bank (BoE) verhoogde de rente zelfs voor het eerst in drie jaar.

Voor beleggers is een sterke economie uiteraard beter nieuws dan een groeivertraging. Maar zolang de groei standhoudt en de inflatie hoog blijft, hebben centrale banken minder reden om de rente te verlagen. Vallen de bedrijfswinsten tegen, dan kunnen de markten dus mogelijk minder rekenen op steun van dalende rentes.

DEZE WEEK

Gaat de herwaardering door?

Beleggers stelden vorige week enkele verwachtingen bij die de markten tot dan toe hadden gesteund. Nieuwe economische cijfers en bedrijfsresultaten moeten deze week uitwijzen of die bijstelling verder doorzet.

De Amerikaanse consumentenprijzen op dinsdag vormen de eerste test. Vrijdag volgen de producentenprijzen. Na het sterker dan verwachte banenrapport over oktober zou een hoog inflatiecijfer de Fed nog minder aanleiding geven om de rente te verlagen. In het Verenigd Koninkrijk kijken we na de recente renteverhoging van de Bank of England uit naar de groeicijfers over het derde kwartaal. De Chinese inflatiecijfers kunnen dan weer meer inzicht geven in de kracht van de binnenlandse vraag.

Voor AI kijken we vooral naar de resultaten van CoreWeave, Cisco en Applied Materials, de fabrikant van halfgeleiderapparatuur. Na de forse koersdalingen van vorige week letten we vooral op hun vooruitzichten: hoe sterk blijft de vraag naar AI-infrastructuur, hoeveel wordt er in datacenters geïnvesteerd en houden bedrijven vast aan hun investeringsplannen?

Disclaimer

Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacyverklaring op onze website kunt u lezen hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming of vraag meer informatie door een e-mail te sturen naar DPOGROUP@QUINTET.COM