Van AI tot inflatie: waarom de markten met een complexere realiteit geconfronteerd worden
De hoofdpunten in 30 seconden
- De geopolitieke spanningen blijven hoog, hoewel de hernieuwde onderhandelingen tussen de VS en Iran erop wijzen dat diplomatie nog steeds de voorkeur geniet. Met de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen in het vooruitzicht, denken wij dat de regering Trump er alle belang bij heeft om een elegante uitweg te vinden uit een conflict dat in eigen land over het algemeen niet populair is.
- Hogere energieprijzen zouden kunnen leiden tot aanhoudende inflatoire druk. We verwachten daarom dat de Federal Reserve, de Bank of England en de Bank of Japan hun richtrente nog vóór het einde van het jaar zullen verhogen.
- Het AI-thema blijft actueel, maar beleggers hechten meer belang aan winsten en waarderingen dan aan groei alleen.
Wereldwijde markten
Waarom is het vertrouwen kwetsbaarder geworden?
Gedurende een groot deel van dit jaar werden de markten ondersteund door een veerkrachtige groei, solide winsten, dalende energieprijzen en een aanhoudend enthousiasme over AI. Die drijfveren zijn niet verdwenen. Beleggers wegen nu echter een breder scala aan risico’s af, wat mede verklaart waarom de markten de afgelopen weken volatieler geworden zijn.
De geopolitiek blijft een belangrijke bron van onzekerheid. Spanningen tussen de VS en Iran en verstoringen van de scheepvaart in de Straat van Hormuz hebben de bezorgdheid over de energiebevoorrading en hogere olieprijzen weer aangewakkerd. Aanhoudend hogere olieprijzen zouden de inflatie op een hoog niveau kunnen houden en de flexibiliteit van de centrale banken om de rente te verlagen, kunnen beperken. De markten reageerden echter positief op signalen dat diplomatie de voorkeur blijft genieten, nadat president Trump had aangekondigd dat de onderhandelingen met Iran waren hervat, wat Amerikaanse aandelen ondersteunde en de olieprijzen deed dalen.
Beleggers passen zich ook aan een minder voorspelbaar beleidsklimaat aan. De Amerikaanse interventie ter ondersteuning van de Japanse yen maakte duidelijk hoe beleidsmakers de wisselmarkten in toenemende mate kunnen gebruiken als een bijkomend instrument om de financiële omstandigheden te beïnvloeden, met mogelijke gevolgen voor de wereldwijde kapitaalstromen.
Een andere bron van onzekerheid komt uit de AI-sector. De vraag naar chips, datacenters en digitale infrastructuur blijft sterk, maar beleggers worden selectiever. De focus verschuift van louter groei naar rentabiliteit, waarderingen en rendement op investering.
Al met al maken deze ontwikkelingen de markten moeilijker dan eerder dit jaar. Het bredere beeld blijft echter positief. De economische groei houdt stand, de bedrijfswinsten blijven stijgen en de investeringen in AI blijven sterk.
Centrale banken
Waarom is politieke onzekerheid van belang?
De vergaderingen van de centrale banken vorige week bevestigden dat het monetaire beleid een belangrijke motor voor de markten blijft. De Federal Reserve (Fed), de Europese Centrale Bank (ECB), de Bank of England (BoE) en de Bank of Japan (BoJ) hielden de rente allemaal ongewijzigd, wat de markten grotendeels hadden verwacht. De belangrijkste factor was echter het gebrek aan aanwijzingen door de centrale banken over hun toekomstige beleidspad.
In de VS heeft Fed-voorzitter Kevin Warsh minder aanwijzingen gegeven over het toekomstige rentebeleid dan beleggers gewend waren onder het vorige bestuur. Voor beleggers is dit van belang, omdat de markten vaak evenzeer reageren op verwachtingen als op daadwerkelijke beslissingen. Hoe minder duidelijkheid de markt heeft over het toekomstige beleid, hoe gevoeliger ze kan worden voor economische cijfers en onverwachte ontwikkelingen.
Deze dynamiek was vorige week zichtbaar op de obligatiemarkten. De markten reageerden aanvankelijk positief op het uitblijven van een onmiddellijke renteverhoging door de Fed, maar het sentiment keerde snel om toen beleggers moeite hadden om de volgende stap van de Fed in te schatten. Hierdoor steeg de rente op 30-jarige staatsobligaties kortstondig naar haar hoogste niveau in bijna twee decennia, waarna ze op vrijdag weer iets afnam.
Wij blijven bij onze visie dat de Fed de rente vóór het einde van het jaar met een kwart procent zal verhogen, waardoor ze binnen een bandbreedte van 3,75% tot 4% komt.
Aandelenmarkten
Wordt AI het slachtoffer van haar eigen succes?
AI blijft één van de belangrijkste drijfveren van de wereldwijde markten. De recente evolutie van Aziatische halfgeleideraandelen wijst er echter op dat beleggers zich beginnen af te vragen of de verwachtingen niet te hooggespannen zijn.
Verschillende bedrijven publiceerden uitzonderlijk sterke winsten, maar zagen hun aandelenkoersen toch dalen. Het debat gaat niet langer over de vraag of de groei sterk is, maar of deze sterk genoeg is om de huidige aandelenkoersen te rechtvaardigen.
Ook de concurrentie neemt toe. Naast gevestigde Amerikaanse technologiebedrijven ontwikkelen Chinese concurrenten steeds krachtigere en goedkopere alternatieven, waardoor toekomstige marges en prijszettingsvermogen onder grotere druk komen te staan.
Belangrijk is dat de bredere AI-investeringscyclus intact blijft. De vraag naar halfgeleiders, rekenkracht en digitale infrastructuur blijft groeien en de voordelen van AI breiden zich steeds verder uit buiten de technologiesector, naar sectoren zoals de industrie, nutsbedrijven en energie.
De volgende fase in het AI-verhaal zal wellicht in toenemende mate afhangen van welke bedrijven investeringen kunnen omzetten in duurzame winsten. In deze context blijven we licht overwogen in aandelen, inclusief de opkomende markten, waar de waarderingen relatief aantrekkelijk blijven. Binnen de ontwikkelde markten blijven we de voorkeur geven aan Amerikaanse aandelen via een gelijkgewogen benadering.
Deze week
Aandacht voor cijfers over de arbeidsmarkt en activiteitsindicatoren
De aandacht richt zich nu op economische cijfers die verdere aanwijzingen kunnen geven over de groei, de inflatie en de rentevooruitzichten.
In de Verenigde Staten staat het werkgelegenheidsrapport van vrijdag centraal. De markten zullen zowel de werkgelegenheidsgroei als het werkloosheidscijfer nauwlettend volgen om te zien of de arbeidsmarkt afkoelt of veerkracht blijft tonen. Cijfers die sterker of zwakker zijn dan verwacht, kunnen de marktverwachtingen met betrekking tot toekomstige rentetarieven beïnvloeden.
In Europa richten beleggers zich op de activiteit in de dienstensector. De definitieve cijfers van de inkoopmanagersindex (PMI) voor de eurozone zullen een actueel beeld geven van de bedrijfsactiviteit na een uitdagende eerste helft van het jaar.
De hamvraag is of deze risico’s groot genoeg zijn om de algemene vooruitzichten voor groei, inflatie en winsten te beïnvloeden. Momenteel blijven de markten zeer gevoelig voor nieuwe cijfers.
Disclaimer
Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacyverklaring op onze website kunt u lezen hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming of vraag meer informatie door een e-mail te sturen naar DPOGROUP@QUINTET.COM.