Recordhoogtes kunnen misleidend zijn
Wat u moet weten
- De aandelenmarkten blijven nieuwe recordhoogtes bereiken, maar de stijging wordt steeds meer gedragen door een relatief kleine groep technologiebedrijven.
- Beleggers blijven enthousiast over AI, maar worden steeds gevoeliger voor signalen dat de verwachtingen mogelijk te ver op de realiteit vooruitlopen.
- We blijven gematigd positief over aandelen, maar behouden tegelijkertijd voldoende diversificatie via hoogwaardige obligaties, goud en, waar mogelijk, bescherming tegen sterke koersdalingen op de aandelenmarkten.
Grafiek van de week: pERFORMANCES van Amerikaanse sectoren sinds 1 september 2026
Bron: LSEG Datastream. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De weergegeven gegevens zijn gebaseerd op een selectie van Amerikaanse sector-ETF’s.
Recordhoogtes vertellen niet het hele verhaal
Wanneer markten blijven stijgen, ligt het voor de hand om aan te nemen dat die stijging breed gedragen wordt en steunt op gezonde economische fundamenten. Toch was de opvallendste ontwikkeling vorige week niet dat de markten nieuwe recordhoogtes bereikten, maar dat steeds minder bedrijven en sectoren aan die stijging bijdragen.
De grafiek laat zien dat technologie- en softwarebedrijven sinds begin september verder zijn gestegen, terwijl sectoren zoals gezondheidszorg, financiële waarden, nutsbedrijven en vastgoed terrein hebben verloren.
Diezelfde trend is ook zichtbaar in de bredere markt. Bijna 40% van de bedrijven in de S&P 500 was tussen het dieptepunt van de markt eind maart en het begin van vorige week gedaald, ondanks het feit dat de index zelf nieuwe records bereikte. Ook kleinere bedrijven hebben veel van het momentum verloren dat ze eerder dit jaar lieten zien.
Hoewel de algemene marktprestaties sterk blijven, wordt een steeds groter deel van die stijging gedragen door een relatief kleine groep bedrijven.
Het debat rond AI verschuift
Nog niet zo lang geleden vroegen veel beleggers zich af of AI daadwerkelijk een transformerende kracht voor bedrijven en economieën zou worden. Vandaag bestaat daar veel minder twijfel over.
De belangrijkste vraag is nu of AI-bedrijven de groei kunnen blijven waarmaken die beleggers inmiddels van hen verwachten. Veel van de best presterende bedrijven op de beurs behoren ook tot de grootste winnaars van de investeringsgolf rond AI. Hun sterke winstgroei heeft waarderingen ondersteund die enkele jaren geleden nog bijzonder ambitieus zouden hebben geleken.
Maar dat succes brengt ook een potentieel risico met zich mee. Hoe afhankelijker de markt wordt van een kleine groep bedrijven, hoe minder ruimte er is voor teleurstellingen.
De uitverkoop van technologieaandelen afgelopen donderdag is daar een goed voorbeeld van.
Berichten die suggereerden dat de jaaromzet van OpenAI rond de 50 miljard dollar lag in plaats van 70 miljard dollar, leidden tot een uitverkoop van AI-gerelateerde aandelen. De Nasdaq daalde met ongeveer 1,3%. Het gemelde verschil had te maken met de manier waarop de omzet werd gemeten en niet met een terugval van de vraag. Toch reageerden beleggers snel.
De vraag of de verwachtingen rond AI niet te ver vooruitgelopen zijn op de realiteit, zal waarschijnlijk steeds belangrijker worden naarmate andere AI-bedrijven financiering zoeken op de publieke markten, waaronder de verwachte beursgang van Anthropic volgende maand. Beleggers zullen daarbij steeds nadrukkelijker kijken naar omzetcijfers, financieringsbehoeften en uiteindelijk ook naar het rendement op de enorme investeringen die in de sector worden gedaan.
Waarom diversificatie belangrijk blijft
Noch de recordhoogtes, noch de recente uitverkoop in de technologiesector veranderen onze positieve visie op aandelen.
De economische groei blijft veerkrachtig en de AI-investeringscyclus blijft de bedrijfswinsten ondersteunen. Daarom handhaven we onze gematigde overweging in aandelen, met een voorkeur voor Amerikaanse aandelen en aandelen uit de opkomende markten.
De toenemende concentratie binnen de aandelenmarkt onderstreept echter het belang van diversificatie.
Beleggers denken vaak aan diversificatie wanneer markten onder druk staan. In werkelijkheid is diversificatie minstens even belangrijk wanneer de markten goed presteren. Het risico is niet zozeer dat de groei plotseling verdwijnt, maar dat het vertrouwen steeds meer geconcentreerd raakt in een beperkt aantal bedrijven, sectoren of thema’s.
Dat is een van de redenen waarom we onze aandelenpositie blijven aanvullen met een overweging in goud en, waar mogelijk, bescherming tegen sterke koersdalingen op de aandelenmarkten.
Ook in delen van de obligatiemarkt zien we steeds meer kansen. Staatsobligaties blijven volatiel: de rente op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties bereikte vorige week ongeveer 5,36%, alvorens weer terug te vallen. Tijdens de uitverkoop van aandelen op donderdag daalde de rente met ongeveer 10 basispunten. De bewegingen op de obligatiemarkt gaan echter niet in één richting. De vraag naar Amerikaanse staatsobligaties blijft aanwezig, wat erop wijst dat het hogere beschikbare rendement beleggers blijft aantrekken.
Gezien zowel deze kansen als onze bezorgdheid over de politieke en begrotingsrisico’s in Europa, hebben we onlangs onze positie in Europese staatsobligaties teruggebracht van overwogen naar neutraal. Tegelijkertijd hebben we onze positie in Amerikaanse staatsobligaties verhoogd naar een gematigde overweging.
DEZE WEEK
Kunnen de bedrijfsresultaten het marktvertrouwen rechtvaardigen?
De komende weken kunnen duidelijk maken of de huidige beursrally zich verder kan verbreden, of afhankelijk blijft van een relatief kleine groep marktleiders.
Het resultatenseizoen voor het derde kwartaal gaat deze week van start met de resultaten van de grote banken. Daarnaast kijken beleggers uit naar de Amerikaanse inflatiecijfers en economische cijfers uit China voor nieuwe signalen over de economische groei en de inflatiedruk.
Voorlopig lijken beleggers zich weinig zorgen te maken over het feit dat de markt steeds sterker wordt aangedreven door een beperkte groep bedrijven. Het resultatenseizoen kan meer duidelijkheid bieden over de vraag of dat vertrouwen gerechtvaardigd is.
Disclaimer
Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacyverklaring op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming.