De inflatie stijgt. Houdt de groei nog stand?

Wat u moet weten

De inflatie blijkt hardnekkiger: hogere energiekosten hebben ertoe bijgedragen dat de inflatie in de VS in september is gestegen tot 3,7%, terwijl de producentenprijzen de sterkste stijging in vier jaar lieten optekenen.

De economie houdt stand: het IMF heeft zijn wereldwijde groeiprognose voor 2026 verhoogd naar 3,1%, wat onze visie ondersteunt dat de wereldeconomie veerkrachtig blijft.

AI wordt geconfronteerd met hoge verwachtingen: AI-gerelateerde aandelen kwamen onder druk te staan doordat beleggers meer vragen stellen bij de financiering en het uiteindelijke rendement van de omvangrijke investeringen in infrastructuur. Toch blijven we positief over het langetermijnpotentieel van AI.

Grafiek van de week:
De inflatiedruk neemt weer toe

Bron: In-house research, Bloomberg

De groei blijft veerkrachtig, maar de inflatie staat opnieuw centraal

De wereldeconomie houdt beter stand dan velen hadden verwacht. Vorige week verhoogde het IMF zijn prognose voor de wereldwijde groei in 2026 naar 3,1%, vooral dankzij betere vooruitzichten voor Europa en India. Dit ondersteunt onze visie dat de groei veerkrachtig blijft en een gunstige omgeving biedt voor de bedrijfswinsten.

De politieke onzekerheid in Europa vormt echter een neerwaarts risico voor de regio, zoals de rellen in Frankrijk dit weekend opnieuw onderstreepten. Dat is een van de redenen waarom we onlangs onze blootstelling aan Europese staatsobligaties hebben verminderd. Franse staatsobligaties vormen daarbij de grootste component.

De inflatie vormt een complexer onderdeel van het verhaal. Door het conflict in het Midden-Oosten blijven de olieprijzen hoog en die druk wordt inmiddels ook in de VS voelbaar. De consumenteninflatie steeg in september van 3,4% naar 3,7%, waarbij de energieprijzen met 10,8% toenamen. Ook de producentenprijzen stegen op jaarbasis met 6,3%, de sterkste stijging in vier jaar.

Zoals de grafiek laat zien, kunnen hogere olie- en productiekosten de komende maanden verder doorwerken in de consumentenprijzen. Dat zorgt voor een ongebruikelijke combinatie: de economische groei blijft redelijk gezond, terwijl de inflatie hardnekkiger blijkt dan verwacht. Hoe langer die situatie aanhoudt, hoe groter de kans dat verdere renteverhogingen nodig zijn

Centrale banken staan voor lastige keuzes

Nergens is die spanning duidelijker zichtbaar dan in de VS. De benzineprijzen liggen al bijna een half jaar boven 4 dollar per gallon, terwijl ook de dieselprijzen sterk zijn gestegen en de tussentijdse verkiezingen dichterbij komen. Die hogere energiekosten worden steeds voelbaarder voor Amerikaanse huishoudens, net op een moment dat de populariteit van Donald Trump is gedaald.

De volgende vergadering van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) vindt plaats slechts zes dagen voor de verkiezingen. De recente inflatiecijfers versterken het argument voor verdere renteverhogingen. Tegelijkertijd is de Fed traditioneel terughoudend met ingrijpende beleidswijzigingen vlak voor verkiezingen. Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft bovendien benadrukt dat de bredere inflatietrend belangrijker is dan afzonderlijke cijfers. De markten verwachten daarom dat de Fed de rente tijdens de vergadering in oktober ongewijzigd zal laten, maar wij denken dat in december waarschijnlijk opnieuw een renteverhoging volgt.

We verwachten ook dat de Europese Centrale Bank en de Bank of England de rente vóór het einde van het jaar zullen verhogen. Hoewel de timing en omstandigheden kunnen verschillen, is de rode draad duidelijk: de veerkrachtige economische groei geeft centrale banken meer ruimte om de aanhoudende inflatiedruk met hogere rentes te bestrijden.

Het enthousiasme rond AI wordt kritischer beoordeeld

Hogere financieringskosten spelen ook een belangrijke rol bij een van de grootste beleggingsthema’s van de afgelopen jaren. Kort nadat het IMF waarschuwde voor het toenemende gebruik van schuldfinanciering voor investeringen in AI-infrastructuur en voor de stijgende obligatierentes wereldwijd, kwamen AI-gerelateerde aandelen onder druk te staan. Beleggers kijken steeds kritischer naar de vraag of de toekomstige inkomsten de omvang en financiering van de huidige investeringen kunnen rechtvaardigen.

Technologieaandelen kwamen op de belangrijkste markten onder druk te staan, vooral op de Zuid-Koreaanse KOSPI, die sterk is blootgesteld aan technologie en halfgeleiders, waarna een gedeeltelijk herstel volgde. Ook Amerikaanse halfgeleideraandelen daalden. Europese aandelenmarkten gingen daarentegen licht hoger, mede dankzij hun aanzienlijk lagere blootstelling aan technologie.

Wij blijven overtuigd van het aanzienlijke langetermijnpotentieel van AI. De recente volatiliteit herinnert er echter aan dat hoge verwachtingen weinig ruimte laten voor teleurstellingen. De eerste resultaten over het derde kwartaal van Amerikaanse banken en technologiebedrijven zoals ASML wijzen tot nu toe op een over het algemeen gezond winstbeeld. De rest van het resultatenseizoen zal duidelijker moeten maken of de winstontwikkeling sterk genoeg blijft om de huidige waarderingen te ondersteunen.

Nu de koersstijgingen nog steeds geconcentreerd zijn bij een relatief kleine groep bedrijven, kunnen de grootste technologiebedrijven zich weinig teleurstellingen veroorloven. Hun resultaten zullen mede bepalen of de volatiliteit van vorige week slechts een tijdelijke terugval was, of het begin van een bredere herwaardering.

deze week

Kunnen de cijfers het marktvertrouwen ondersteunen?

De resultaten over het derde kwartaal blijven deze week centraal staan, met onder meer Meta, Procter & Gamble en Tesla als belangrijke Amerikaanse bedrijven die hun cijfers bekendmaken. Beleggers zullen vooral uitkijken naar signalen dat de winstontwikkeling sterk genoeg blijft om de huidige marktverwachtingen te ondersteunen, ondanks de hogere financieringskosten.

Ook buiten het resultatenseizoen staat er heel wat op de agenda. De voorlopige inkoopmanagersindexen voor oktober, die vrijdag worden gepubliceerd, geven een nieuwe indicatie van de bedrijfsactiviteit aan beide zijden van de Atlantische Oceaan. Een dag eerder wordt het consumentenvertrouwen in de eurozone bekendgemaakt. Woensdag volgen de Britse inflatiecijfers en vrijdag de Japanse consumentenprijzen.

Samen kunnen deze cijfers meer duidelijkheid geven over een van de belangrijkste vragen voor de markten op dit moment: kan de economische groei veerkrachtig blijven zonder dat de inflatiedruk verder toeneemt?

Disclaimer

Dit document is bedoeld als marketingmateriaal. Dit document werd opgesteld door Puilaetco, a Quintet Private Bank (Europe) S.A. branch ("Puilaetco"), met kantoor gevestigd aan de Vorstlaan 25, bus 14 te 1170 Brussel (ingeschreven in de KBO onder het nummer 0755.503.702). Puilaetco is het Belgische bijkantoor van Quintet Private Bank (Europe) S.A., die haar maatschappelijke zetel heeft in het Groothertogdom Luxemburg en onder toezicht staat van de CSSF.
We hebben geen rekening gehouden met de persoonlijke situatie, noch met de beleggingsdoelstellingen en de financiële situatie van de bestemmeling(en). Het document is geen en mag niet worden beschouwd als aanbod of verzoek tot aan- of verkoop of als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Bijgevolg raden wij de cliënten ten zeerste aan om hun adviseurs te contacteren alvorens een fiscale of beleggingsbeslissing te nemen op basis van de informatie in dit document.
De informatie in het document werd verkregen van betrouwbaar geachte bronnen. Beleggen brengt risico’s met zich mee en de waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Alle prognoses en voorspellingen zijn gebaseerd op een aantal veronderstellingen en aannames over de huidige en toekomstige marktomstandigheden en er is geen garantie dat het verwachte resultaat uiteindelijk zal worden behaald. De uitgedrukte meningen kunnen op elk ogenblik zonder kennisgeving worden gewijzigd en kunnen verschillen van andere standpunten uitgedrukt in andere documenten.
Puilaetco is houder van alle intellectuele eigendomsrechten op de inhoud van dit document, tenzij uitdrukkelijk anders is aangegeven. Het is niet toegestaan om de inhoud van dit document geheel of gedeeltelijk, op welke wijze dan ook, te vermenigvuldigen of verder te verspreiden zonder de voorafgaande schriftelijke toestemming van Puilaetco. In de privacyverklaring op onze website staat hoe wij met uw gegevens omgaan: Gegevensbescherming.