Actualités des marchés

Les actions ont-elles des limites ?  
Les indices boursiers, des États-Unis au Japon en passant par l'Europe, continuent de battre des records semaine après semaine. La semaine dernière n'a pas dérogé à la règle, bien que certains indices, comme le S&P 500 américain, aient clôturé sur une note stable. Ce rallye comporte un élément structurel que nous intégrons dans nos portefeuilles. Il s'agit de la révolution de l'IA, qui a fait exploser les actions liées à cette technologie (IA, semi-conducteurs et "big tech"). Saviez-vous, par exemple, que la valeur combinée des "Magnificent 7" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla) est aussi importante que les économies de l'Allemagne, du Japon et de l'Inde réunies ? Mais il ne s'agit pas seulement de l'engouement pour l'IA ; les moteurs économiques tels que l'amélioration des perspectives de croissance et les attentes de réductions des taux d'intérêt stimulent également les actions. Cela dit, nous pensons qu'un ralentissement de l'économie mondiale est toujours probable et que les actions pourraient donc subir des revers temporaires. Par conséquent, nous pensons que le rapport risque/récompense pour les actions est raisonnablement équilibré au cours des 12 prochains mois, et c'est la raison pour laquelle nos positions en actions sont neutres par rapport à notre allocation à long terme.  

Les obligations en souffrance 
Les rendements des obligations d'État ont augmenté la semaine dernière (ce qui signifie que les prix ont baissé) à la suite de la hausse de l'inflation aux États-Unis, mais nous ne pensons pas qu'il s'agira d'une tendance durable, comme ce fut le cas en 2023. Malgré cette légère hausse, l'inflation est orientée à la baisse et les banques centrales réduiront probablement leurs taux d'intérêt en 2024. Le pic des rendements obligataires est donc probablement derrière nous. Si la Réserve fédérale américaine ne sera pas pressée de réduire ses taux lors de sa réunion de mercredi prochain, elle devrait néanmoins s'orienter vers des baisses de taux vers le milieu de l'année. 

Un grand changement pour le Japon 
En 2016, le Japon a fixé des taux d'intérêt négatifs et n'a pas bougé depuis. Mais aujourd'hui, il y a de plus en plus de spéculations sur le fait que la Banque du Japon (BoJ) va changer sa position à la suite de solides négociations salariales et d'un marché boursier japonais qui a atteint un niveau record. La première étape pour la BoJ consisterait à augmenter le taux directeur de -0,1 % à 0 %, ce qui pourrait se produire lors de ses réunions du 19 mars ou du 26 avril. Nous pensons qu'il est peu probable que la BoJ aille au-delà de 0 % à ce stade, ce qui se reflète dans les prix des obligations japonaises et le taux de change du yen. Toute surprise majeure pourrait donc faire bouger les marchés.  

Baisse surprise des taux d'intérêt en Europe ? 
Nous pourrions assister à la première baisse de taux d'une banque centrale occidentale cette semaine, les marchés n'excluant pas une baisse surprise des taux de la Banque nationale suisse (BNS) jeudi. Cette décision intervient après que le président de la BNS, Thomas Jordan, a déclaré que la stabilité de la politique monétaire avait été atteinte. Cela conforte notre opinion selon laquelle le franc suisse se dépréciera probablement par rapport à l'euro au cours de l'année 2024. Nous nous attendons également à ce que la Banque d'Angleterre maintienne sa position cette semaine, tout en laissant entendre que les baisses de taux ne sont pas si éloignées. 

Le printemps arrive-t-il en Europe ? 
Alors que l'économie de la zone euro alterne entre stagnation et légère contraction depuis la mi-2023, il semble que l'activité ne se détériore plus. Les indices des directeurs d'achat de cette semaine, bien qu'encore faibles, devraient montrer une poursuite de cette amélioration progressive de la situation. Si cette amélioration se poursuit au cours des prochains mois, nous réduirons notre prévision de probabilité de récession et envisagerons éventuellement d'ajuster notre positionnement prudent sur la zone euro, par exemple en ce qui concerne les actions. Mais cela semble encore prématuré pour l'instant, car les risques de récession persistent et nous semblent sous-évalués. Pour l'instant, nous détenons donc des actions à faible volatilité en Europe pour nous protéger contre un environnement de croissance molle, tout en réduisant notre exposition aux actions de la zone euro.